У представителей юридической общественности возникло множество неясностей в отношении данного законопроекта.
Правительство представило в Госдуму законопроект о защите акционеров ПАО при поглощениях. Документ был разработан Минэкономразвития для повышения доверия инвесторов к российскому финансовому рынку и защиты прав мелких акционеров при покупке больших пакетов акций. Предложенные изменения направлены на устранение пробелов и противоречий в регулировании процедур поглощения, которые возникли в связи с долгосрочным использованием закона «Об акционерных обществах».
Ранее Право.ru в своей статье «Точечно и в ущерб бенефициарам: как меняются институты поглощений» уже анализировало предложенные изменения. Основные изменения затронут следующие аспекты:
- замена понятия «аффилированных лиц» на «связанные лица»;
- введение дополнительной защиты акционеров (комплекс мер в случае неполучения оферты от бенефициара);
- установление более строгих условий моратория на голосование бенефициаров;
- уточнение правил выкупа обязательной.
По мнению правительства, понятие «аффилированного лица», которое было введено в 1991 году, больше не соответствует действующему законодательству. В современной экономической реальности аффилированные лица являются самостоятельными хозяйствующими субъектами и имеют свои собственные интересы. Правительство считает, что правила поглощения должны учитывать возможность получения контроля над компанией как прямо, так и косвенно. Законопроектом вводится понятие «связности лиц» — лиц, которые действуют в экономических отношениях совместно и могут определять волю друг друга.
Предлагается ограничить количество акций, которыми основной бенефициар и связанные с ним лица могут голосовать до даты направления оферты. В настоящее время этот предел составляет 30%, 50% или 75% акций. Однако даже такой объем акций позволяет мажоритарию иметь большинство голосов, что не мотивирует его направлять оферту, считают авторы законопроекта.
Глава Российского союза промышленников и предпринимателей Александр Шохин выразил несколько критических замечаний относительно проекта. По его мнению, минимальный порог владения, после которого возникает обязанность направлять оферту (более 30%), следует увеличить. Он также предлагает расширить перечень исключений из обязанности направлять оферту и особо защитить интересы акционеров, владеющих 90% акций. Шохин указывает, что если законопроект будет одобрен, он может вступить в силу с 1 октября 2024 года, но процессы не успеют перестроиться. По его мнению, бизнесу необходимо больше времени — до 1 октября 2025 года.
Партнер АЛРУД
Александр Клещев замечает, что обсуждения на данную тему уже продолжаются в течение длительного времени. Отсутствие «быстрых» и принципиальных решений он объясняет поиском хрупкого баланса между интересами малочисленных групп, желающих продать свои акции ПАО по справедливой цене при смене контроля, и покупателями крупных пакетов акций ПАО.Согласно его мнению, с более современными правовыми системами других европейских стран институты явно устарели, однако следует отметить, что в некоторых юрисдикциях, таких как США, он в принципе не существует.